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国际原油期货交易定价体系对于中国期货市场有何影响

2019-9-8 10:35| 发布者: admin| 查看: 136| 评论: 0

摘要: 国际原油期货交易定价体系对于中国期货市场有何影响.目前,中国正在积极准备原油期货交易上市,原油期货的推出是我国掌握世界动态定价能力的重要措施,具有战略意义。在进入世界购物中心之前,我们必须了解当时世界 ...
国际原油期货交易定价体系对于中国期货市场有何影响.目前,中国正在积极准备原油期货交易上市,原油期货的推出是我国掌握世界动态定价能力的重要措施,具有战略意义。在进入世界购物中心之前,我们必须了解当时世界各大购物中心的游戏规则,特别是原油购物中心的结构和定价体系。

当时,世界石油购物中心选择的定价体系被称为"购物中心相关定价体系"。它起源于1986年至1988年,至今已有25年多的历史。"购物中心相关定价体系"最重要的特点是设定了所谓的"基准原油",目前有三种基准原油价格:西德克萨斯中质原油(WTI)、布伦特现货价格(DatedBrent)和Dubai-Oman原油(Dubai-Oman)。就中国在世界范围内掌握电力定价权的战略而言,制定自己的原油基准将是一项重要的政策。

商城相关定价系统对原油进行定价的过程如下:

在清单的顶端,基准原油(WTI和布伦特)期货商场设定了"价格水平"。期货商城是最公开、最透明的买卖场所,所以它的价格是整个定价体系中最"目标"的。这里的"目标"并不意味着期货价格必须准确地反映基本面,而是指期货价格是交易的一个简单结果,直接反映在交易公司的显示屏上,没有人为的修改。

第二步,基于期货商场设定的"价格水平",纸质购物中心买卖各种"价差"。这里的价差主要是各大商场之间的价差。以布伦特原油为例。布伦特的现货价格(DatedBrent)和布伦特的远期价格(BrentForward)通过一份名为cdds的场外交易合同联系在一起,cdd实际上是买卖两者之间的价差。而布伦特期货和布伦特期货之间通过"远期现金"(EFPs)交易联系,其报价也是价差,加上这两个价差和"价格水平",得到现货价格。购物中心通过"套利机制"确保价格差异的合理性。

在第三步中,"价格表组织"评估现货价格。由于石油购物中心的现货交易和纸品商场的场外衍生品交易不透明,需求"价格表组织"对交易结果进行了"评估"。最重要的两个评估机构是普氏(Platts)和阿格斯(Argus),这两家公司根据自己的评估方法,在观察交易后,引用了各种"价差",并结合期货商城设定的"价格水平"来报价商品的价格。价格表组织的权利是非常大的,它是否具有满意的"客观性"已经引起了各国政府的广泛关注。

最后,长期合同选择"公式定价"将交货时的价格与基准原油的现货价格联系起来。到目前为止,石油商场的所有价格都已经确定。

他说:"透过这个定价制度,我们可以得到以下两个启示。排在第一位的是,为了创造我们自己的原油基准,有必要建立一个高流动性的期货市场,以确定适合我国原油消费的价格水平。而高流动性要求石油公司、炼油企业、金融投机者等多元化努力共同创造。第二,要真正掌握定价能力,不仅要创造自己的"基准",还要把握价格评估权。"普氏价格"在利率中心的动态衍生品定价中与伦敦同业拆借利率(伦敦银行间同业拆借利率)一样重要,打破了欧美对价格评估权的垄断,还有很长的路要走。


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